¡No te dejes engañar por el PIB!Si una recesión es inevitable en 2023, ¿recortará la Fed las tasas?¿Adónde irán las tasas de interés?
07/11/2022
El 27 de octubre se publicaron los datos del PIB del tercer trimestre.
El PIB del tercer trimestre aumentó un fuerte 2,6% año tras año, lo que no sólo superó las expectativas del mercado de 2,4%, sino que también puso fin a la “recesión técnica” anterior: dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB en la primera mitad del año.
El PIB pasó de territorio negativo a territorio positivo, lo que significa que el fuerte aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal no fue la amenaza percibida al desarrollo económico.
Se puede suponer que los datos económicos positivos son a menudo una señal de que la Reserva Federal seguirá aumentando agresivamente las tasas de interés, pero el mercado no ha respondido de manera consistente.
Estos datos no han disipado las expectativas de un aumento de 75 puntos básicos en noviembre, pero han aumentado las expectativas de un aumento de 50 puntos básicos (la primera desaceleración en los aumentos de tasas) en la reunión de diciembre.
La razón es que estos datos del PIB aparentemente buenos están en realidad llenos de “fintas” en términos de estructura específica.
¿Qué tan “finto” fue el PIB en el tercer trimestre?
Como podemos ver, los gastos de consumo personal son el componente más grande de la economía estadounidense, con un promedio de alrededor del 60% del PIB, y son la “columna vertebral” del crecimiento económico estadounidense.
Sin embargo, una nueva caída en la proporción del PIB correspondiente a los gastos de consumo personal en el tercer trimestre representa una contracción continua en el pilar de crecimiento de la economía y muchos lo ven como un presagio de recesión.
Además, la tasa de crecimiento de otras subpartidas también ha disminuido.Entonces, ¿quién respalda realmente el crecimiento económico en el tercer trimestre?
Las siguientes exportaciones contribuyeron con el 2,77% al crecimiento del PIB en el tercer trimestre, por lo que se puede decir que el crecimiento del PIB en el tercer trimestre estuvo casi respaldado por las exportaciones “sólo”.
La razón de esto es que Estados Unidos exportó cantidades récord de petróleo, gas y armas a Europa debido al actual conflicto entre Rusia y Ucrania.
Como resultado, los economistas generalmente suponen que este fenómeno es temporal y no persistirá en los próximos trimestres.
Esta sorprendente cifra del PIB probablemente sea sólo un “flashback” anterior a la recesión.
¿Cuándo dará la vuelta la Fed?
Según los últimos datos del modelo de Bloomberg, la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses es un asombroso 100%.
Fuente de la imagen: Bloomberg
A esto se suma el hecho de que la tendencia inversa en los rendimientos de los bonos estadounidenses a 3 meses y 10 años, que se consideran indicadores de una recesión, se está ampliando, y los temores de recesión vuelven a apoderarse del mercado.
En este contexto, las subidas de tipos de interés se ven obligadas a plantear un dilema: ¿recortará la Reserva Federal los tipos en caso de recesión?
De hecho, en las cuatro recesiones de los últimos 30 años, la Reserva Federal ha ajustado las tasas de interés siguiendo un patrón particular.
Debido a que las recesiones suelen ir acompañadas de un aumento del desempleo y una caída de la demanda de los consumidores, la Reserva Federal normalmente comienza a recortar las tasas de tres a seis meses después de que las tasas de interés alcanzan su punto máximo en un esfuerzo por estimular la economía.
Si bien la Reserva Federal puede mostrarse reacia a cambiar el rumbo demasiado rápido y recortar las tasas, si la recesión continúa durante el próximo año, la Reserva Federal probablemente decidirá, dentro de los seis meses siguientes a que las tasas alcancen su valor final, dejar de subir o bajar las tasas para estabilizar la economía.
¿Cuándo caerán las tasas de interés?
Durante los últimos treinta años, las tasas hipotecarias han caído cada vez que la economía ha entrado en recesión.
Sin embargo, cuando la Reserva Federal reduce las tasas de interés, las tasas hipotecarias generalmente no vuelven a caer tan rápidamente.
En las últimas cuatro recesiones, las tasas hipotecarias a 30 años cayeron en promedio alrededor del 1% dentro del año y medio del inicio de la recesión.
La asequibilidad para los compradores de viviendas se encuentra actualmente en su punto más bajo de todos los tiempos, pero para muchos más compradores potenciales, una recesión severa probablemente traerá el riesgo de pérdida de empleo o salarios más bajos, aumentando aún más la asequibilidad.
El aumento de 75 puntos básicos en las tasas en noviembre no fue controversial, y la pregunta más importante es si la Reserva Federal dará señales de una “reducción gradual” en diciembre.
Si la Reserva Federal insinúa una desaceleración en las subidas de tipos a finales de este año, los tipos hipotecarios también se tomarán un respiro en ese momento.
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Hora de publicación: 08-nov-2022