En términos estructurales, la inversión fija ha caído un 1,2% y ha sido el mayor lastre para el crecimiento económico.

Dado que el aumento de las tasas por parte de la Reserva Federal ha incrementado los costos de los préstamos, es lógico que la inversión fija disminuya.

Los inventarios privados, por otro lado, fueron el principal impulsor del crecimiento económico en el cuarto trimestre, aumentando 1,46% respecto al trimestre anterior, revirtiendo la tendencia a la baja de los tres trimestres anteriores.

Esto significa que las empresas están comenzando a reponer sus inventarios para el nuevo año, por lo que el crecimiento en esta categoría fue errático.

Otro conjunto de datos llamó la atención del mercado: los gastos de consumo personal aumentaron sólo un 2,1% en el cuarto trimestre, muy por debajo de las expectativas del mercado del 2,9%.

Como principal impulsor del crecimiento económico, el consumo es la categoría más grande del PIB de EE. UU. (alrededor del 68%).

La desaceleración del gasto de consumo personal sugiere que el poder adquisitivo es muy débil al final y que los consumidores carecen de confianza en las perspectivas económicas futuras y no están dispuestos a gastar sus propios ahorros.

Además, la demanda interna (excluyendo inventarios, gasto público y comercio) creció solo un 0,2%, una desaceleración significativa respecto del 1,1% del tercer trimestre y el menor aumento desde el segundo trimestre de 2020.

La desaceleración de la demanda interna y del consumo son los presagios más evidentes de un enfriamiento de la economía.

Sam Bullard, economista senior de Wells Fargo Securities, coincide en que este informe del PIB podría ser el último dato trimestral realmente positivo y sólido que veamos por un tiempo.

 

¿El “sueño hecho realidad” de la Reserva Federal?

Powell ha afirmado repetidamente que un aterrizaje económico suave es “posible”.

Un “aterrizaje suave” significa que la Fed mantiene la inflación alta bajo control mientras la economía no muestra signos de recesión.

Si bien las cifras del PIB son mejores de lo esperado, hay que admitirlo: la economía se está desacelerando.

También se podría argumentar que es difícil evitar una economía en recesión y que un aumento del PIB simplemente significa que futuras recesiones podrían llegar más tarde o en menor escala.

En segundo lugar, los signos de recesión en la economía han afectado al empleo.

El número de solicitudes iniciales de prestaciones por desempleo en Estados Unidos cayó a un mínimo de nueve meses en enero, pero al mismo tiempo el número de personas que continúan recibiéndolas comenzó a aumentar nuevamente.

Esto significa que hay menos personas recién desempleadas, pero más personas que no encuentran trabajo.

Además, la pronunciada caída de las ventas minoristas y de la producción fabril durante los dos últimos meses es evidencia de que la economía está en otra espiral descendente: todavía está en camino a la recesión y el sueño de un “aterrizaje suave” puede ser difícil de alcanzar.

Algunos economistas creen que es más probable que Estados Unidos experimente una “recesión continua”: una disminución secuencial de la actividad económica en varias industrias, en lugar de una caída única.

 

¡Se espera pronto un recorte de la tasa de interés!

El índice de precios del Gasto de Consumo Personal (PCE), un indicador de inflación de gran interés para la Reserva Federal, aumentó un 3,2% en el cuarto trimestre respecto al año anterior, la tasa de crecimiento más lenta desde 2020.

Mientras tanto, las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan continuaron disminuyendo en enero, cayendo a 3,9%.

La inflación básica ha mejorado significativamente, lo que reduce en gran medida la presión sobre la Reserva Federal: puede que no sean necesarias más subidas de tipos y se pueda prestar más atención al crecimiento económico.

En base al PIB, por un lado vemos una desaceleración gradual del crecimiento económico y por otro lado, debido a las expectativas de recesión emergentes, la Fed sólo aumentará las tasas de interés moderadamente en la primera mitad del año para lograr el aterrizaje más suave posible para la economía.

Por otra parte, este puede ser el último trimestre de crecimiento sólido del PIB, y si la economía se deteriora en la segunda mitad del año, la Fed podría tener que adoptar una política monetaria expansiva antes de fin de año, y se espera pronto un recorte de tasas.

Los economistas también dicen que debido a los avances tecnológicos y la transparencia de la política de la Fed, el efecto rezagado de las subas de tasas es menor que en el pasado, lo que hace que los mercados financieros anticipen los precios en respuesta a las expectativas del mercado.

A medida que la Reserva Federal desacelera el ritmo de aumento de las tasas, las tasas hipotecarias han tendido a bajar y las compras de viviendas nuevas aumentaron por tercer mes consecutivo en diciembre, lo que sugiere que el mercado inmobiliario puede estar comenzando a recuperarse.

 

Si se espera un recorte de los tipos de interés, el mercado también anticipará los precios y los tipos hipotecarios caerán entonces más rápidamente.