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El rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió al 4,21% el 21 de octubre, un nuevo máximo desde agosto de 2007.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses han sido el foco de interés en los mercados mundiales, y el fuerte aumento de este año se tomó como una señal de advertencia, lo que provocó una volatilidad dramática en los mercados financieros.

¿Qué tiene de aterrorizado el desarrollo de este indicador que tiene al mercado alborotado?

 

¿Por qué debería centrarme en el bono estadounidense a 10 años?

Un bono estadounidense es un bono emitido por el gobierno de EE. UU., esencialmente un pagaré.

Está respaldado por el gobierno de EE. UU. y se considera un activo libre de riesgo en el mundo y goza de gran prestigio.

Y los rendimientos que vemos en los bonos estadounidenses en realidad se derivan de los cálculos pertinentes.

Por ejemplo, el precio actual del bono estadounidense a 10 años es 88,2969 y la tasa de cupón es 2,75%.Eso significa que si compra este bono a ese precio y lo mantiene hasta el vencimiento, el ingreso por intereses es de $2,75 por año, con dos pagos de intereses al año, y si lo canjea al vencimiento al precio del cupón, su rendimiento anual es del 4,219%.

Al mismo tiempo, la deuda estadounidense a corto plazo es muy vulnerable a las influencias políticas y del mercado, mientras que la deuda estadounidense a demasiado largo plazo es demasiado incierta e ilíquida.

El bono estadounidense a diez años es el más activo de todos los vencimientos y también es la base para los tipos de interés de los préstamos bancarios, incluidas las hipotecas, y los rendimientos de todo tipo de activos.

Como resultado, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años es ampliamente reconocido como la “tasa libre de riesgo” que determina el límite inferior de los rendimientos de los activos y se considera el “ancla” para la fijación de precios de los activos.

El reciente y pronunciado aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses sigue debiéndose en gran medida a la continua subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Entonces, ¿cuál es exactamente la relación entre los aumentos de las tasas de interés y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro?

En un ciclo de subida de tipos: los precios de los bonos se mueven estrechamente con la evolución de la tasa de emisión.

Un aumento en las tasas de interés de los bonos nuevos conduce a una venta masiva de bonos antiguos, una venta masiva conduce a una caída en los precios de los bonos y una caída en los precios conduce a un aumento en el rendimiento al vencimiento.

En otras palabras, la misma tasa de interés que solía comprar por $99 ahora se compra por $95.Para el inversor que lo compra por 95 dólares, el rendimiento al vencimiento aumenta.

 

¿Qué pasa con el mercado inmobiliario?

El salto en el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ha hecho subir las tasas hipotecarias.

Fuente de la imagen: Freddie Mac

 

El jueves pasado, Freddie Mac informó que el tipo de interés de las hipotecas a 30 años subió al 6,94%, amenazando con romper la importantísima barrera del 7%.

La carga de comprar una casa está en su punto más alto.Según el Banco de la Reserva Federal de Atlanta, el hogar estadounidense promedio ahora tiene que gastar la mitad de sus ingresos en la compra de viviendas, casi triplicándose en dos años.

Crédito de la imagen: Redfin

 

Dada esta pesada carga sobre la compra de viviendas, las transacciones inmobiliarias se han estancado: las ventas de viviendas cayeron por octavo mes consecutivo en septiembre y la demanda hipotecaria cayó a su nivel más bajo en 25 años.

Hasta que no se produzca un punto de inflexión en el aumento de las tasas hipotecarias, es difícil imaginar que el mercado inmobiliario se recupere.

Por tanto, podemos hacer una predicción de los tipos hipotecarios a partir de la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años.

 

¿Cuándo alcanzaremos su punto máximo?

Si analizamos los ciclos históricos de subidas de tipos, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años ha superado la tasa de aumento final en el pico del ciclo de subidas de tipos.

El gráfico de puntos de la reunión de tipos de septiembre sugiere que el final del actual ciclo de subidas de tipos rondará el 4,5 – 5%.

Sin embargo, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años todavía debería tener margen para aumentar.

Además, en los ciclos de aumento de las tasas de interés de los últimos 40 años, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años generalmente alcanzó su punto máximo aproximadamente una cuarta parte antes que la tasa de política.

Esto significa que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años será el primero en caer antes de que la Reserva Federal deje de subir las tasas de interés.

Las tasas hipotecarias también revertirán su tendencia alcista en ese momento.

 

Y ahora puede ser la “hora más oscura antes del amanecer”.